华电国际(600027):资产注入完成,成本改善助力盈利能力提升-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入599.53亿元，同比下降8.98%；实现归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%。2、公司完成资产收购，华电江苏等公司于2025年6月1日并表，控股装机容量达7,744.46万千瓦，其中燃煤发电装机5,440万千瓦，燃气发电装机2,057.81万千瓦，水力发电装机245.90万千瓦。3、上半年发电机组平均利用小时为1,595小时，同比下降115小时；完成发电量1,206.21亿千瓦时，同比下降6.41%；上网电价为516.80元/兆瓦时，同比下降1.44%。4、成本端入炉标煤单价为850.74元/吨，同比下降12.98%；营业成本约为535.25亿元，同比下降11.18%；财务费用约为16.35亿元，同比下降14.63%；实现投资收益24.81亿元，同比增长9.25%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为69亿元、71亿元、73亿元，对应PE为9.0倍、8.8倍、8.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济大幅下行的风险，煤炭价格大幅上升，电价下调的风险，下游需求低于预期，行业竞争过于激烈的风险，项目建设进度不及预期等

  

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