物产中大(600704):信泰人寿盈利改善,投资收益高增长

#核心观点：1、信泰人寿投资收益大幅增长，2025H1物产中大归母净利润同比增加4.7亿元，主要来自对信泰人寿的投资收益同比增加3.5亿元。2、高端制造业务延续高增长趋势，2025H1收入同比增长34%、毛利润同比增长28%。3、供应链业务核心品类销量持续增长，但2022-24年因商品价格下跌导致毛利润下降30%、利润总额下降35%。4、2025年7月以来主要品类价格同比降幅收窄或转为上涨，有望带动供应链业务利润增长。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-27年预测归母净利润分别至40、45、51亿元（原预测33、37、43亿元）。2025年预期PE为7.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大宗商品消费需求减少风险，大宗商品价格下跌风险，应收款坏账增加风险，汇率和利率波动风险，信泰人寿和期货投资收益波动风险。

  

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