比亚迪(002594):25Q2营收稳健,高端化和出海开启新增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、比亚迪2025H1营收3713亿元，同比+23%，环比-22%；归母净利润155亿元，同比+14%，环比-42%。2、2025Q2营收2009亿元，同比+14%，环比+18%；归母净利润64亿元，同比-30%，环比-31%。3、2025Q2新车交付量115万辆，同比+16%，环比+14%；单车收入13.7万元，同比+0.14万元，环比+0.39万元；单车净利0.49万元，同比-0.39万元，环比-0.38万元。4、2025H1海外销售46万辆，同比+128%；泰国、乌兹别克斯坦生产基地已投产，巴西工厂首车下线，泰国工厂将出口欧洲。5、2025Q2腾势销量4.7万台，环比+43%；方程豹销量4.2万台，环比+116%；高端产品矩阵持续丰富。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。下调2025-2027年EPS预测至4.86/6.00/7.46元（原值6.19/7.80/9.68元）。给予2025年26倍PE，目标价126.35元。预测2025-2027年营业总收入893,651/1,061,548/1,273,486百万元，同比+15.0%/+18.8%/+20.0%；归母净利润44,305/54,719/68,042百万元，同比+10.1%/+23.5%/+24.3%。

  

   #风险提示：经济增长不及预期，公司新车销量不及预期。

  

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