桐昆股份(601233):Q2业绩稳健向好,静待长丝景气回升,差异化进军煤头领域

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入441.6亿元，同比下降8.4%；实现归属净利润11.0亿元，同比增长2.9%；实现归属扣非净利润10.5亿元，同比增长16.7%。2、第二季度单季度实现收入247.4亿元，同比下降8.7%，环比增长27.4%；归属净利润4.9亿元，同比基本持平，环比下降20.5%；归属扣非净利润4.5亿元，同比增长24.1%，环比下降24.3%。3、2025年上半年涤纶长丝销量595.3万吨，同比增长1.3%；PTA销量82.5万吨，同比增长14.3%。4、涤纶长丝毛利率7.3%，同比提升0.75个百分点；PTA毛利率0.6%，同比下降1.15个百分点。5、公司在吐鲁番地区获取优质煤矿资源，储量5亿吨，初始开采规模500万吨/年，实现从油头、气头到煤头的全品类覆盖。6、行业供需格局改善，涤纶长丝行业集中度提升，CR6从2023年的85%升至2024年的87%，2024年产能同比下降2.3%，2025年预计新增产能约200万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润分别为27.4亿元、34.4亿元以及42.1亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、服装需求不及预期；2、原油价格大幅波动。

  

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