再升科技(603601):收入阶段性偏弱,关注冰箱能效标准提升

#核心观点：1、2025H实现收入6.6亿元，同比下降12%，归属净利润0.60亿元，同比下降21%，扣非净利润同比下降17%。2、2季度实现收入3.3亿元，同比下降19%，归属净利润0.27亿元，同比下降39%，扣非净利润同比下降39%。3、干净空气材料收入同比下降18.15%，高效节能材料收入同比下降14.95%，无尘空调产品收入同比增长42.59%。4、上半年毛利率22.9%，同比增加0.6个百分点，期间费率16.5%，同比提升2.18个百分点，归属净利率9.6%，同比下降1.5个百分点。5、拟以2.31亿元现金收购迈科隆49%股权，迈科隆2024年实现收入4.39亿元，净利润0.27亿元。6、冰箱能效新规预计于明年6月1日正式实施，新标下冰箱节能提升预计约40%，国内内需冰箱真空绝热板材料渗透率不到5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年公司归属净利润约1.3、1.8亿元（暂未考虑迈科隆置入），对应PE估值为42、31倍。

  

   #风险提示：1、下游需求恢复节奏低于预期；2、原材料和能源价格大幅上涨。

  

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