美埃科技(688376):并购扩大收入,股权激励费用拖累业绩提升-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025上半年公司实现营业收入9.35亿元，同比增长23.51%，归母净利润0.98亿元，同比增长5.53%。2、Q2单季度实现营业收入6.18亿元，同比增长27.73%，归母净利润0.56亿元，同比下滑2.42%。3、收入增长主要源于完成对捷芯隆高科洁净系统有限公司68.39%股份的私有化并购，并表收入贡献约1.75亿元。4、净利润增长乏力主要受2024年出台的股权激励费用影响，扣除股份支付影响后的净利润为1.16亿元，同比增长25.95%。5、上半年综合毛利率为27.6%，同比下降2.0个百分点，主要因国内市场竞争加剧。6、公司期间费用率同比基本持平，现金流改善明显，上半年收现比提升14.3个百分点至100.7%。7、公司产能利用率持续饱和，募投项目分批逐渐投产后预计将带动产销量稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：预计美埃科技2024-2026年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元和3.3亿元，目前股价对应PE分别为29倍、24倍和20倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、募投项目不及预期风险；2、海外扩张不及预期风险。

  

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