万辰集团(300972):利润率持续提升,开店节奏有望加快-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入225.83亿元，同比增长106.89%；归母净利润4.72亿元，同比增加4.71亿元；扣非净利润4.51亿元，同比扭亏。2、2025Q2营业总收入117.62亿元，同比增长93.29%；归母净利润2.57亿元，同比扭亏；扣非净利润2.39亿元，同比扭亏。3、量贩零食业务2025H1营业收入223.45亿元，同比增长109.33%；加回股份支付费用后净利润9.56亿元，利润率4.28%。2025Q2营业收入116.57亿元，同比增长94.96%；加回后净利润5.44亿元，利润率4.67%。4、食用菌业务2025H1营业收入2.38亿元，同比减少1.24%。5、截至2025年6月底，量贩零食门店总数15365家，上半年净增1169家。6、2025H1归母净利率提升2.08个百分点至2.09%，毛利率提升0.89个百分点至11.41%，期间费用率下降1.97个百分点至5.97%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.83亿元、17.25亿元、21.38亿元，EPS分别为6.30元、9.20元、11.40元，对应当前股价PE分别为30倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、量贩市场需求变化的风险；2、市场竞争风险；3、产品质量管控与食品安全的风险等。

  

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