桐昆股份(601233):长丝龙头盈利能力恢复,全链条布局继续加速-公司事件点评报告

#核心观点：1、公司是全球最大涤纶长丝生产企业，产品覆盖六大类民用涤纶长丝，涵盖1000多个品种，广泛应用于服装面料及家纺制品等领域。2、2025年上半年POY、FDY、DTY、PTA产量分别为486.96万吨、108.77万吨、58.56万吨、76.75万吨；销量分别为437.96万吨、102.95万吨、54.35万吨、82.51万吨，产销节奏良好同步。3、上半年涤纶长丝产品景气度仍处于底部，POY、FDY、DTY、PTA平均售价分别为6160元/吨、6465元/吨、7688元/吨、4268元/吨，同比分别下降10%、16%、9%、19%。4、期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化+0.04/+0.17/0/+0.1pct，销售费用增加原因是营销策略调整及市场拓展投入增加。5、经营活动产生的现金流量净额为-3亿元，较上年同期-18.62亿元明显收窄，主要得益于公司对营运资金的有效管控。6、公司坚定践行“一体化、规模化、集约化、差异化”发展战略，持续深化产业链整合，成功布局煤头领域，在吐鲁番地区获取储量达5亿吨优质煤矿资源，初始开采规模为500万吨/年，计划2026年底至2027年一季度实现投产。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为21.60、30.91、37.89亿元，当前股价对应PE分别为16.3、11.4、9.3倍，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等。

  

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