华能水电(600025):TB、硬梁包水电站投产带动公司业绩增长-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入129.59亿元，同比增长9.08%；归母净利润46.09亿元，同比增长10.54%。2、发电量527.52亿千瓦时，同比增加12.97%；上网电量522.23亿千瓦时，同比增加12.86%。3、新能源装机容量增长至596万千瓦，已投产总装机容量3353.74万千瓦，较2024年末增长8.16%。4、经营活动现金净流入同比增加14.3%；财务费用同比减少1.39%至13.19亿元。5、2024年度每股派发现金红利0.20元（含税），合计派发现金红利36亿元（含税），现金分红比例提升至43.39%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为93.75亿元、98.93亿元和103.90亿元，对应每股收益为0.52、0.55和0.58元/股。按照2025年9月5日9.32元/股计算，对应PE分别为17.89X、16.96X、16.15X。上调公司至“买入”投资评级。

  

   #风险提示：来水不及预期；供电区域和客户单一风险；电价波动风险；项目进展不及预期；其他不可预测风险。

  

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