大全能源(688303):上半年业绩亏损,稳健经营和雄厚资金巩固领先地位-中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业总收入14.70亿元，同比下滑67.93%，归属于上市公司股东的净利润-11.47亿元，同比下滑71.10%。2、业绩亏损主要由于多晶硅行业产能过剩导致价格显著降低，公司落实减产策略、主动调控出货量导致单位成本提升。3、上半年多晶硅产量5.08万吨，同比降低60.06%，销量4.61万吨，同比降低52.47%，单位销售价格31.20元/公斤，同比降低33.63%，单位成本55.07元/公斤，同比提高19.80%。4、公司资产减值损失-6.75亿元，主要为存货跌价损失及合同履约成本。5、公司产能规模达30.5万吨/年，2025年上半年多晶硅产量在行业占比8.52%，稳居第一梯队。6、公司通过数字化转型优化生产流程，2025年上半年单位现金成本37.66元/公斤，同比降低6.57%。7、公司货币资金储备充裕，截止2025年中期，账面货币资金16.60亿元，交易性金融资产30亿元，其他流动资产89.02亿元，无带息债务。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年和2027年归属于上市公司股东的净利润为-14.69亿元、9.32亿元和26.77亿元，对应的全面摊薄EPS分别为-0.68、0.43和1.25元/股。维持公司“增持”投资评级。

  

   #风险提示：多晶硅行业产能出清不及预期，价格持续低迷风险；全球新增光伏装机需求不及预期风险。

  

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