老板电器(002508):中期分红比例较高,橱柜业务打开新空间-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入46.08亿元，同比下降2.58%，归母净利润7.12亿元，同比下降6.28%；第二季度营业收入25.31亿元，同比增长1.57%，归母净利润3.72亿元，同比增长2.96%。2、分渠道看，零售渠道同比增长8.9%，电商渠道第二季度同比增长0.2%，工程渠道持续承压但公司聚焦高端项目并引入橱柜产品。3、分品类看，传统品类吸油烟机和燃气灶收入分别下降2.36%和1.11%，新兴品类洗碗机和一体机收入分别增长6.03%和6.27%，集成灶业务收入下降45.24%，橱柜业务贡献收入1.02亿元，海外收入0.4亿元同比增长52%。4、毛利率提升2.25个百分点至50.53%，主要因工程渠道收入占比下降和成本管控；销售费用率提升约2个百分点至27.12%，因市场竞争加剧加大营销投入。5、拟每股派息0.5元，分红比例66%，股息率2.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为1.81元、1.94元、2.08元，增速分别为8%、7%、7%。给予15倍PE估值，目标价27.15元，“增持”评级。

  

   #风险提示：地产周期波动风险、市场竞争加剧风险。

  

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