潮宏基(002345):业绩企稳回升,加盟拓展顺利-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2公司毛利率同比增长2个百分点至24.88%，主要受益于金价上行带动黄金产品毛利提升；销售和管理费用率分别同比下降1和0.2个百分点至9.88%和1.88%，净利率同比增长2个百分点至7.71%。2、2025H1时尚珠宝收入同比增长20%至19.90亿元，传统黄金收入同比增长24%至18.31亿元，皮具收入同比下降17%至1.23亿元，其他产品收入同比增长12%至0.16亿元；时尚珠宝和传统黄金产品毛利率分别为27.43%和12.78%。3、公司推进“1+N”品牌战略，新增东方美学黄金产品线和4个IP授权系列，Soufflé品牌门店达60家。4、2025H1自营渠道收入同比增长5%至11.72亿元，加盟渠道收入同比增长36%至22.44亿元；自营门店净减少37家至202家，加盟门店净增加68家至1340家；网络渠道收入同比下降6%至5.65亿元，但线上销售子公司净利润同比增长71%；批发渠道收入同比增长97%至1.01亿元；东南亚市场新开2家门店。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.70元、0.86元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、金价波动风险、新品推广不及预期、渠道优化不及预期等。

  

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