中材国际(600970):上半年业绩微增,新签订单增速明显

#核心观点：1、2025年上半年营业收入216.76亿元，同比增长3.74%；归属净利润14.21亿元，同比增长1.56%；扣非后归属净利润12.39亿元，同比减少11.60%。2、分业务收入：工程技术服务125.76亿元（+3.94%），高端装备制造23.09亿元（-20.81%），生产运营服务62.35亿元（+9.92%）。3、分地区收入：境内98.06亿元（-14.26%），境外117.06亿元（+25.15%）。4、综合毛利率16.41%，同比下降2.73个百分点。5、期间费用率8.52%，同比下降1.96个百分点，其中财务费用率-0.53%，同比下降1.58个百分点，主因欧元升值产生汇兑收益。6、新签合同金额411.64亿元，同比增长11%，其中国内133.25亿元（-2%），国外278.39亿元（+19%）。7、经营活动现金流净流出6.08亿元，应收账款周转天数86.85天，同比减少4.76天。

  

   #盈利预测与评级：公司承诺2024-2026年现金分红占可供分配净利润比例分别为44%、48.4%、53.2%。公司回款优异、现金流好，全年平均ROE15%为央国企中最高，且估值分位低、股价位置低，具备极强安全边际和极高长期价值。

  

   #风险提示：1、政策调整风险；2、原材料价格波动风险；3、境外经营风险；4、汇率风险。

  

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