精工钢构(600496):业绩持续修复,海外有望贡献增量-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收99.1亿元，同比增长29%；归母净利润3.5亿元，同比增长28%；扣非归母净利润3.0亿元，同比增长23%。2、2025Q2实现营收50.9亿元，同比增长20%；归母净利润2.3亿元，同比增长28%。3、钢结构销量83.5万吨，同比增长47%；钢结构业务营收91.50亿元，同比增长34.9%；集成及EPC业务营收5.80亿元，同比下降19.44%。4、新签订单125.1亿元，同比增长2.2%；其中国内订单88.5亿元，同比下降14.5%；国外订单36.6亿元，同比增长94.1%；海外订单占比29%。5、工业连锁及战略加盟业务新签订单9.2亿元，同比增长161.5%。6、综合毛利率10.6%，同比下降2.3个百分点；期间费用率7.4%，同比下降1.9个百分点。7、经营性现金流净流入4.2亿元，同比扩大2.0亿元；收现比109%，付现比104%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为205.90亿元、228.15亿元、248.27亿元，同比分别增长11.34%、10.81%、8.82%；归母净利润分别为5.88亿元、6.75亿元、7.64亿元，同比分别增长14.94%、14.68%、13.31%。考虑到公司钢结构业务海外持续贡献增量，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。

  

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