桐昆股份(601233):涤纶长丝龙头多元化布局,2025年上半年业绩稳健-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入441.58亿元，同比减少8.41%，归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%。2、2025年二季度营业收入247.38亿元，同比减少8.73%，环比增长27.38%，归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，环比减少20.54%。3、涤纶长丝贡献主要营收，2025年上半年涤纶长丝营收379.32亿元，占比86%，精对苯二甲酸营收35.21亿元，占比8%。4、主要产品价格同比下跌，POY、FDY、DTY、PTA价格分别同比-9.99%、-15.90%、-9.07%、-19.11%。5、公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，销量常年行业第一，拥有1300万吨聚合产能、1350万吨长丝产能，PTA产能1020万吨，基本实现原材料自给自足。

  

   #盈利预测与评级：预计未来三年归母净利润复合增长率为40.53%，预计2025-2027年归母净利润分别为21.69亿元、28.18亿元、33.36亿元，同比增长80.48%、29.90%、18.38%。给予2025年20倍PE，目标价18.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：供给过剩风险；能源价格波动风险；贸易关税风险。

  

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