芯朋微(688508):利润率修复显著,工业及服务器领域成增长新引擎-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收6.4亿元，同比增长40.3%；归母净利润0.9亿元，同比增长106.0%。2、毛利率和净利率分别为37.3%和14.1%，同比提升0.9个百分点和4.7个百分点。3、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为1.2%、3.4%和19.7%，同比下降1.2、0.2和3.4个百分点；研发费用1.3亿元，同比增长19.9%。4、经营活动现金流净额0.1亿元，同比下降80.5%，主要因采购费用增长及上游供应商收紧支付方式。5、非AC-DC品类收入同比增长73.0%；工业市场收入同比增长57.0%。6、公司在白电、手机快充、工业电源及服务器电源等多个应用领域实现产品突破和量产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、2.2亿元、2.7亿元，未来三年复合增速为34.7%。给予2026年45倍PE，对应目标价75.6元，首次覆盖予以“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动、下游需求不及预期、研发进度不及预期、价格战反复等风险。

  

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