三生国健(688336):国际化合作突破性进展,核心管线加速推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收6.42亿元，同比增长7.61%；归母净利润1.90亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长24.64%。2、国际化合作取得突破性进展，与辉瑞达成SSGJ-707全球授权协议，总交易额超60亿美元，公司将获得交易所有款项的30%。3、研发投入2.34亿元，占营业收入比重36.48%。核心产品中，608银屑病NDA完成现场核查，强直性脊柱炎适应症进入III期临床；613治疗急性痛风已提交NDA；611实现特应性皮炎全人群覆盖；610用于重度嗜酸性粒细胞哮喘的III期临床积极推进。4、早期管线布局全球新靶点，626为国内首个进入临床阶段的BDCA2单抗，627为国内首个进入临床阶段的TL1A单抗。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为13.66亿元、15.45亿元、18.38亿元，同比增速分别为14.43%、13.11%、18.98%；归母净利润分别为3.70亿元、4.18亿元、4.94亿元，同比增速分别为-47.55%、13.06%、18.23%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：益赛普区域集采风险；自免药物研发/销售不及预期；自免类药物竞争格局恶化的风险

  

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