中国神华(601088):量增叠加降本25Q2业绩稳固,中期分红79％龙头高股息性价比优异

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润246.41亿元，同比下降12.0%；2025年第二季度归母净利润126.92亿元，同比下降5.6%，环比增长6.2%。2、第二季度自产煤销量8340万吨，环比增长6.2%；吨煤收入472元/吨，同比下降10.2%，环比下降2.5%；吨煤成本280元/吨，同比下降12.5%，环比下降4.4%；吨煤毛利192元/吨，环比增长1元/吨。3、第二季度发售电量454亿度，环比减少；度电售价0.4332元/度，环比下降；度电成本0.3601元/度，环比下降；度电毛利0.0731元/度，环比提升。4、中期分红计划比例为79%。5、新建矿井和火电机组项目持续推进，集团资产注入提上日程。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为499亿元、507亿元、527亿元。给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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