中国石化(600028):上半年业绩承压,国内油气产量创历史同期新高-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入14091亿元，同比下降10.60%；归母净利润215亿元，同比下降39.83%；加权平均净资产收益率2.61%，同比下降1.76个百分点。2、业绩下滑主要因原油及产品价格走低导致库存减利，境内汽柴油销量和价差下行，航煤、芳烃等产品毛利下降。3、分业务看，勘探及开发业务营收1447亿元同比降5.9%，炼油业务营收6583亿元同比降12.2%，营销及分销业务营收7526亿元同比降12.8%，化工业务营收2419亿元同比降6.0%，其他业务营收6630亿元同比降16.8%。4、2025年上半年公司油气当量产量262.81百万桶，同比增长2.0%；境内原油产量126.73百万桶，天然气产量7362.8亿立方英尺，同比增长5.1%。5、非油业务利润30.9亿元，同比增长17.0%；充电业务服务费5亿元，同比大幅增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为30405亿元、31118亿元、31866亿元，归母净利润分别为401亿元、464亿元、523亿元，对应PE分别为17倍、15倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际原油及天然气价格波动、油气储量不确定性、宏观经济及政策、国际政治不确定、行业监管及税费政策风险、新产能建设进度不达预期风险。

  

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