兴发集团(600141):磷矿石高景气持续,草甘膦景气回暖,继续强化资源优势

#核心观点：1、2025H1公司实现营收146.20亿元，同比增长9.07%；归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%；扣非归母净利润6.65亿元，同比下降11.83%。2、单季度看，25Q2实现营收73.91亿元，同比增长13.44%，环比增长2.25%；归母净利润4.16亿元，同比下降1.72%，环比增长34.00%；扣非归母净利润4.37亿元，同比增长10.14%，环比增长91.06%。3、公司拥有采矿权磷矿资源储量约3.95亿吨，磷矿石设计产能585万吨/年，同时拥有处于探矿和探转采阶段磷矿资源约4.10亿吨。4、草甘膦是全球使用量最大除草剂品种，公司现有23万吨/年草甘膦原药设计产能，产能规模居国内第一。5、肥料业务方面，公司重点项目稳步推进，多个项目全面建成投产或投料试车。6、电子化学品业务已建成多个电子级化学品产能，产能规模居行业前列，产品质量处于国际先进水平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为309.82亿元、340.70亿元、373.34亿元，同比分别增长9.1%、10.0%、9.6%；归母净利润分别为20.05亿元、25.34亿元、30.27亿元，同比分别增长25.2%、26.4%、19.5%；对应PE分别为15.5倍、12.3倍、10.3倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；行业政策变化；贸易摩擦风险；项目进度不确定性；安全环保风险。

  

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