长春高新(000661):大单品驱动增长型企业进入转型关键期-深度研究

#核心观点：1、公司2024年营业收入134.66亿元，同比下降7.55%；2025年上半年营业收入66.03亿元，同比下降0.54%，目前正处于从“单一大单品驱动”向“多款创新药驱动”转型的关键期。2、新上市产品纳米晶型甲地孕酮提高了患者依从性和可及性，伏欣奇拜单抗作为中国首款用于痛风急性发作的IL-1β抑制剂，有望开启痛风治疗新格局。3、早期在研临床管线中NK3R抑制剂、PD-1激动剂及TSHR抑制剂市场竞争小，在研厂家少，具有BD潜力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为134.08亿元、142.99亿元、155.19亿元；归母净利润分别为22.24亿元、23.01亿元、24.58亿元；对应PE分别为22.4倍、21.6倍、20.2倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：研发失败或不及预期风险；销售不及预期风险；生长激素主导产品集采风险

  

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