益丰药房(603939):上半年平稳过度,期待公司下半年表现

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入117.22亿元，同比减少0.35%；实现归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%。2、公司零售业务收入101.99亿元，同比减少1.91%，毛利率41.99%；加盟及分销业务收入11.69亿元，同比增长17.20%，毛利率10.97%。3、公司坚持“区域聚焦”战略，截至2025年6月30日，在十省市拥有连锁药店14,701家；会员人数达1.1亿，会员销售占比84.93%。4、线上业务发展迅速，上半年互联网业务销售收入13.55亿元（含税），其中O2O销售收入9.44亿元，B2C销售收入4.11亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2026年归母净利润为17.52亿元、20.67亿元，原预测为20.36亿元、25.12亿元；预计2027年归母净利润22.72亿元。2025-2027年EPS分别为1.44元、1.70元、1.87元，对应PE为18.1倍、15.4倍、14.0倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：公司降本增效效果不达预期；公司线上业务销售不达预期。

  

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