哈尔斯(002615):期待海外产能布局释放利润-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司营收15.7亿元，同比增长13%，归母净利润0.9亿元，同比下降29%。2、分业务看，真空器皿营收13.8亿元，同比增长13%，占比87.5%；铝瓶及其他业务收入1.7亿元，同比增长11%，占比10.5%。3、分地区看，境内营收2.1亿元，同比增长5%；境外营收13.7亿元，同比增长14%，占总收入87%。4、25H1整体毛利率28.7%，同比下降1个百分点，其中境外毛利率同比下降2个百分点。5、财务费用率同比提升1.2个百分点，主因美元汇率波动导致汇兑收益及利息收入下降。6、泰国工厂二期建成达产，产能快速爬坡阶段影响整体盈利表现，净利率5.8%，同比下降3.5个百分点。7、公司稳步拓展OEM业务，深化海外市场，与全球知名品牌商建立紧密合作关系。8、自主品牌建设初见成效，哈尔斯品牌完成组织升级，SIGG品牌在欧洲市场完善销售网络，并与国际知名品牌合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年营收38/44/51亿元，归母净利润2.7/3.3/4.1亿元，EPS为0.6/0.7/0.9元，PE为14/11/9x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游客户拓展不及预期风险；关税风险；市场竞争加剧。

  

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