纳思达(002180):奔图销量二季度加速回升,非耗材芯片取得阶段性进展-25H1点评

#核心观点：1、2025年半年度营业总收入123.27亿元，同比下降3.65%；归母净利润-3.12亿元，同比下降132.02%；扣非归母净利润-1.65亿元，同比下降126.51%。2、奔图25H1营收23.09亿元，同比增长10%；25Q2营收13.16亿元，环比增长33%；打印机整体销量25H1同比下降5%，25Q2环比增长24%；A3复印机销量25H1同比增长115%，25Q2环比增长30%。3、信创打印机出货量25H1同比增长65%，25Q2环比增长130%；6月与华为鸿蒙系统完成战略合作签约。4、极海微25H1营业收入5.56亿元，同比下降18%；非打印耗材芯片营收2.54亿元，同比增长52%；25Q2芯片总出货量1.68亿颗，非耗材芯片1.09亿颗。5、汽车电子发布国产首款量产车规级芯片AK2超声波传感器芯片与双通道DSI3网络收发器芯片；G32A14X系列MCU已在多家主流车厂实现规模量产。6、人形机器人发布全球首款基于Arm?Cortex?-M52双核架构的DSP芯片G32R501，推出高压伺服控制器等解决方案。7、工业电子推出多款工业级MCU及驱动芯片。8、美国利盟股权交易于2025年7月1日完成交割；25H1资产减值2.52亿元，主要系计提持有待售资产减值准备。9、2025年9月，极海半导体与特来电签署三年战略合作协议，探索MCU、DSP等芯片在充电领域应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为11.88/17.86/23.56亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：外部经济形势及汇率风险，知识产权纠纷的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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