山西汾酒(600809):汾酒品牌发力,收入整体稳健-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入239.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%；扣非净利润85.16亿元，同比增长1.27%。2、2025Q2营业总收入74.41亿元，同比增长0.45%；归母净利润18.57亿元，同比下降13.5%；扣非净利润18.61亿元，同比下降13.4%。3、分产品看，汾酒品牌实现收入233.91亿元，同比增长5.75%；其他酒类收入4.84亿元，同比下降10.55%。4、分区域看，2025H1省内市场收入87.32亿元，同比增长4.04%；省外市场收入151.43亿元，同比增长6.15%。2025Q2省内市场收入26.49亿元，同比下降5.29%；省外市场收入47.46亿元，同比增长3.95%。5、2025H1归母净利率同比下降1.48个百分点至35.49%；毛利率同比下降0.04个百分点至76.65%；期间费用率同比上升1.03个百分点至12.79%，其中销售费用率同比上升1.15个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年EPS为10.21/11.18元，当前股价对应PE分别为20/19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业需求不及预期；2、市场价格波动加大。

  

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