福斯特(603806):Q2胶膜业务底部企稳,电子材料表现亮眼

#核心观点：1、2025H1公司实现收入79.59亿元，同比下降26.06%；归母净利润4.96亿元，同比下降46.6%。2、2025Q2实现收入43.34亿元，同比下降20.36%，环比增长19.58%；归母净利润0.95亿元，同比下降76.75%，环比下降76.41%。3、胶膜业务2025H1销量接近14亿平，同比基本持平，毛利率为11%，同比下降5个百分点。4、感光干膜2025H1销量接近9000万平，同比增长22%，收入同比增长18%，毛利率为25%，同比基本持平。5、铝塑膜销量666万平，同比增长19%；光伏背板销量3370万平，同比下降50%左右。6、特种薄膜及投资上游原材料POE树脂等发生亏损，预计减少本期净利润6000多万元。7、Q2信用减值损失1.78亿元，资产减值损失0.15亿元。8、EVA粒子价格上涨，胶膜价格将顺价传导，预计下半年胶膜出货环比提升，盈利水平有望修复。

  

   #盈利预测与评级：预计2026年归母净利润23亿元，对应PE为18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争格局恶化；2、光伏装机不及预期。

  

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