华勤技术(603296):全球智能硬件ODM头部厂商,AI驱动多业务协同发展-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司为全球智能硬件ODM头部企业，专注于智能手机、笔记本电脑和数据中心三大核心业务，并布局机器人、软件和汽车电子等新兴领域。2024年营收1098.78亿元，同比增长28.8%；归母净利润29.26亿元，同比增长8.1%。2019-2024年营业收入CAGR达25.5%，归母净利润CAGR达42.1%。2、AI算力需求激增，公司数据中心业务2024年营收同比增长178.8%，提供通用服务器、AI服务器、交换机等全栈式产品，成为国内多家云厂商核心供应商。3、笔记本电脑业务2024年出货量达1500万台，预计将保持增长。公司与客户合作的AIPC将持续量产出货，并拓展泛PC类办公场景产品。4、智能手机ODM市场份额维持行业领先，2024年全球智能手机出货量增长7%至12.2亿部。公司智能穿戴产品营收同比增长74.7%，市场份额有望进一步提升。5、汽车电子业务聚焦座舱、显示屏、智驾三大方向，建立全栈自研能力和车规级制造中心。2024年中国汽车电子市场规模达1.22万亿元，同比增长10.95%，预计2025年增至1.28万亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为40亿元、48亿元、58亿元，同比增速分别为36%、20%、22%。当前股价对应的PE分别为22倍、18倍、15倍。可比公司2025-2027年平均PE分别为29倍、21倍、17倍。鉴于公司成熟数据中心业务体系和显著客户优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：海外芯片供给风险；宏观消费不及预期；国内云厂商资本开支不及预期

  

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