七一二(603712):业绩静待复苏,军民领域持续拓展(更正)

#核心观点：1、2025年H1营收6.31亿元，同比下降47.49%；归母净利-1.14亿元，同比下降270.67%。2、业绩下滑主因下游主要行业客户需求波动，订单交付未达预期，部分产品价格下降及期间费用率上升。3、专用无线通信终端营收3.44亿元，同比下降41.95%；系统集成产品营收2.52亿元，同比下降56.98%。4、军用通信领域中标直升机/蜂群项目，首次涉足蜂群链路；新平台综合通信导航识别系统进入批量订货与交付；多型卫星导航设备完成首次批量交付；无人机反制系统保障夏季达沃斯论坛。5、民用通信领域完成5GCIR研发并准备实验，AI机车台完成样机研发；与青岛、北京地铁达成TAU试用合作，中标温州S1线项目。6、1H25综合毛利率33.88%，同比下降1.93个百分点；归母净利率-18.11%，同比下降23.68个百分点。7、1H25销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化+1.74/+4.19/+1.16/+14.35个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润1.40亿元、3.08亿元、3.79亿元。给予2026年目标PE61倍，目标价24.32元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：军品订单不及预期；业务开拓不及预期。

  

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