麦澜德(688273):生殖康复持续高增长,积极布局脑机接口

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收2.41亿元，同比增长5.62%；归母净利润0.64亿元，同比下降11.96%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降8.08%。2、2025年第二季度实现营业收入1.23亿元，同比下降0.89%；归母净利润0.24亿元，同比下降33.76%；扣非归母净利润0.23亿元，同比下降28.54%。3、生殖康复和抗衰业务收入7983.87万元，同比增长42.45%，以经销为主、直销为辅，结合线上渠道推广，并拓展至皮肤抗衰领域。4、盆底康复业务收入0.89亿元，同比下降15.93%，公司通过推出创新产品如PI-ONE系统和雷达磁刺激仪应对。5、脑机接口业务为核心战略方向，在运动康复领域开展技术融合开发，并有多项在研项目处于不同阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为5.00亿元、6.13亿元和7.48亿元，同比增速分别为17.8%、22.6%和22.1%；归母净利润分别为1.17亿元、1.64亿元和2.03亿元，同比增速分别为15.0%、40.7%和23.7%。2025-2027年的EPS分别为1.17元、1.64元和2.03元，对应PE估值分别为35x、25x和20x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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