贵州茅台(600519):着眼供需适配,坚定长期主义-跟踪点评

#核心观点：1、茅台动销流速加快，市场情绪改善，经销商信心修复。2、7月动销边际好转，8月终端环比增长约15%~35%，9月预计同比转正，旺季催化下9月动销或可实现双位数增长。3、原因包括需求端边际修复、经营端“三个转型”策略显效、渠道端管理层调研注入信心。4、公司推动营销体系变革，强化供需适配，构建产品金字塔体系。5、国际化初见成效，上半年海外收入同比增长31.3%。6、强化市值管理体系化运作，制定《市值管理办法》，明确分红底线在75%之上，筹划新一轮回购，茅台集团推动增持。

  

   #盈利预测与评级：略调整公司25-27年EPS预测为72.46/74.89/80.18元，维持目标价2600元及“强推”评级。

  

   #风险提示：需求持续疲软致普茅批价承压、产品放量过快致量价失衡。

  

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