亚钾国际(000893):公司氯化钾量价齐升,看好公司钾肥产能扩张

#核心观点：1、公司2025年上半年收入25.22亿元，同比上升48.54%；归母净利润8.55亿元，同比上升216.64%。2、钾肥量价齐升是业绩高增主因，氯化钾收入24.60亿元，同比增长48.29%，毛利率58.20%，同比提升10.31个百分点。3、氯化钾价格上行，截至2025年6月底价格为3216元/吨，较年初上涨27.82%；2025年大合同价346美元/吨，同比上涨26.7%。4、产销量增长，1H25氯化钾产量101.41万吨，同比增长20.00%；销量104.54万吨，同比增长21.42%。5、费用结构变化，管理费用率同比下降8.15个百分点至9.43%，财务费用率同比上升0.66个百分点至1.45%。6、产能扩张推进，第二个和第三个100万吨/年钾肥项目进入矿建工程后期阶段。7、非钾业务发展，参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能，计划扩建至5万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为56.40亿元、80.97亿元、98.55亿元，同比增长59.0%、43.6%、21.7%；归母净利润分别为18.61亿元、26.91亿元、33.55亿元，同比增长95.8%、44.6%、24.7%。对应EPS分别为2.01元、2.91元、3.63元。基于公司钾肥产能扩张和非钾业务协同发展，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：氯化钾价格波动风险；产能扩建不及预期风险；安全生产风险；汇率波动风险

  

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