青岛啤酒(600600):盈利能力再提升,结构升级仍在途中

#核心观点：1、25Q2归母净利率达22.3%，同比提升1.1个百分点，创近年新高。2、25Q2毛利率达45.8%，同比提升3.0个百分点，主要受益于大麦、玻瓶等原材料价格下降及中高端产品占比提升。3、25H1主品牌销量271.3万千升，同比增长3.9%；中高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1%。4、新任领导班子延续结构升级战略，优化产品结构，提高运营效率，看好盈利能力持续提升。5、公司持续受益啤酒8-12元价格带扩容升级，中高端产品保持稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年每股收益分别为3.45、3.70、3.86元。合理估值水平为25年22倍市盈率，对应目标价75.90元，维持买入评级。

  

   #风险提示：消费复苏不及预期、原料价格上涨风险、食品安全事件风险

  

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