江瀚新材(603281):25Q2受行业景气影响产销小幅走弱,毛利率环比修复-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入9.45亿元，同比下降19.5%；归属于母公司股东的净利润2.10亿元，同比下降32.6%。2、第二季度营业收入4.53亿元，同比下降22.85%，环比下降7.78%；净利润1.14亿元，同比下降27.91%，环比增长17.79%。3、功能性硅烷产品收入9.23亿元，同比下降19.3%，境内收入同比下降8.4%，境外收入同比下降28.4%。4、产品产销量分别为5.57万吨和5.64万吨，同比下降6.1%和6.3%；销售均价1.64万元/吨，同比下降13.8%。5、第二季度毛利率30.4%，环比提升4.9个百分点，推测因原材料采购量及部分产品价格下降所致。6、公司是全球功能性硅烷龙头企业，产能15.2万吨，并投建光纤级四氯化硅和电子级正硅酸乙酯新项目，预计2027年10月试生产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.0亿元、6.8亿元，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险

  

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