心脉医疗(688016):短期承压,期待25H2业绩恢复

#核心观点：1、2025半年报营业收入7.14亿元，同比下降9.24%；归母净利润3.15亿元，同比下降22.03%；扣非归母净利润2.71亿元，同比下降29.96%。2、毛利率69.19%，同比下降7.38个百分点；净利率43.48%，同比下降7.28个百分点；扣非归母净利率37.91%，同比下降11.21个百分点。3、销售费用率13.42%，同比上升5.49个百分点；管理费用率5.23%，同比上升1.63个百分点；研发费用率5.18%，同比下降1.01个百分点。4、主动脉支架类产品营收5.14亿元，同比下降15.74%；外周及其他产品收入2.00亿元，同比增长188.57%。5、国际市场收入1.23亿元，同比增长77.05%，收入占比提升至17.25%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收为14.76亿元、18.56亿元、22.14亿元；归母净利润为6.23亿元、7.58亿元、9.04亿元。对应2025-2027年PE为21X、18X、15X。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：政策风险、渠道建设不及预期、产品研发注册不及预期等。

  

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