仙鹤股份(603733):Q2业绩符合预期,湖北基地有望扭亏-25半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年浆纸产量110.79万吨，同比增长98.55%，销量83.34万吨，同比增长62.25%。2、湖北和广西基地纸产量18.36万吨，浆产量31.54万吨，自制浆已基本达到替代进口同类木浆水准。3、广西仙鹤实现净利润1.17亿元，湖北仙鹤净亏损0.74亿元，预计新建产能释放后盈利有望提升。4、2025年第二季度销售毛利率12.82%，同比下降4.57个百分点，销售净利率8%，同比下降3.84个百分点。5、销售费用率0.34%、管理费用率1.85%、研发费用率1.10%、财务费用率2.94%，三费略有提升，财务费用率提升主要系利息费用增加。6、合营企业收益贡献5752万元。7、浆价底部确认，外盘连续提涨，纸价或逐步传导，下半年盈利有望改善。8、新投产能爬坡，湖北基地有望逐步扭亏，广西基地浆纸一体化布局在浆价低位实现稳定盈利。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）为1.59元、1.95元、2.26元。参考行业估值水平，给予公司2025年18倍市盈率（PE），调整目标价至28.62元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：成本大幅波动，下游需求不及预期。

  

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