涛涛车业(301345):拟发行H股推动全球化战略布局,北美休闲车龙头有望强者恒强-点评报告

#核心观点：1、公司拟首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市，以推动全球化战略布局、提升国际品牌影响力、增强境外融资能力。2、北美电动低速车行业库存持续下降，公司市场份额有望提升；美联储降息25bp有望提振北美消费；行业渗透率有望提升。3、公司已实现球场内突破，2家球场小规模进驻。4、越南基地冲刺满产、美国工厂全力推进、泰国工厂预计26年2月基本建成。5、新品全景露营车CITY正式发售；第二品牌TEKO已于9月北美首发，与北美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商战略合作；截至2025年6月末，高尔夫球车高端经销商突破230家，电动自行车高端经销商突破300家。6、中美领导人通话释放积极信号，肯定了最新一轮经贸谈判成果。7、2025上半年公司实现营收17.1亿元，同比增长23%；归母净利润3.4亿元，同比增长88%。单二季度营收10.7亿元，同比增长23%；归母净利润2.6亿元，同比增长95%。8、全面推进智能化，与宇树、开普勒、K-Scale等公司达成战略合作，以机器人作为智能化起点；适时开发无人车等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为42、56、75亿元，同比增长41%、34%、33%；归母净利润为7.7、10.3、13.5亿元，同比增长78%、34%、31%，24-27年复合增速为46%，对应25-27年PE为31、23、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。

  

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