永艺股份(603600):海外制造布局优势或逐步显现-半年报点评

#核心观点：1、25H1营收22亿同增7%，归母净利1.3亿同增5%，扣非后归母净利1.3亿同增3%。2、25Q2营收12亿同减1%，归母净利0.7亿同减10%，扣非后归母净利0.8亿同减9%。3、公司于2018年率先在越南投资建设生产基地，具备全品类制造服务能力，本地化供应链能力较强，供应链稳定且有成本优势。4、罗马尼亚生产基地2023年投产，2024年新购置土地及厂房设施，加快扩大有效产能。5、公司坚持“数一数二”市场战略，加强对TOP国家TOP客户的开拓力度，大力开拓非美市场，布局多个销售办事处。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营收52/58/66亿，归母净利分别为3.3/3.7/4.3亿，对应PE分别为12/10/9x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：品牌建设不及预期风险；海外产能生产成本过高风险；销售费用投入风险等。

  

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