美格智能(002881):业绩持续快速增长,端侧AI驱动未来成长-半年报点评

#核心观点：1、2025年半年度报告显示，公司实现营业收入18.86亿元，同比增长44.50%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长151.38%；扣非后归母净利润0.82亿元，同比增长157.87%。2、营收增长主要受智能网联车、端侧AI硬件等需求拉动。分地区看，国内营收13.54亿元，同比增长56.50%；海外营收5.32亿元，同比增长20.93%。单Q2营收8.89亿元，同比增长21.65%，环比下滑10.8%，主要受国内二季度营收波动影响。3、公司25H1整体毛利率13.36%，同比下降3.23个百分点；无线通信模组及解决方案业务毛利率13.46%，同比下降3.37个百分点，原因包括出货产品结构影响及车载等产品销售规模扩大。单Q2毛利率环比进一步下行，还受存储芯片涨价等因素影响。4、公司在端侧AI多应用场景实现业务拓展，包括无人机、AR眼镜、机器人及AI智能体产品。

  

   #盈利预测与评级：考虑到公司25H1的经营情况和毛利率承压，调整公司25-27年归母净利润至2.1亿元、3.0亿元、4.1亿元，对应25-27年PE估值分别为61倍、42倍、31倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：AI应用落地不及预期，智能驾驶下沉渗透不及预期，竞争激烈导致盈利能力下降的风险，公司端侧产品研发进度不及预期的风险

  

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