溯联股份(301397):传统主业相对稳健,液冷业务持续推进-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025上半年公司实现营收6.68亿元，同比增长26.30%；实现归母净利润6776.25万元，同比下降4.43%。2025年第二季度实现营收3.29亿元，同比增长10.14%；实现归母净利润3425.02万元，同比下降10.78%。

   2、营收增长主要得益于新能源车销量增长、客户车型技术快速迭代以及热管理等系统性能提升带来的单位产品需求增加。

   3、净利润下降主要原因为：市场竞争激烈导致上半年毛利率下降2.74个百分点至21.68%；以及销售费用、管理费用、研发费用因市场开拓、新增子公司及液冷业务投入而同比大幅增加。

   4、分业务看，汽车流体管路及总成业务营收5.75亿元，同比增长23.02%，毛利率20.66%，同比下降4.01个百分点；汽车流体控制件及精密注塑件业务营收8257.67万元，同比增长22.75%，毛利率38.18%，同比提高1.55个百分点。

   5、公司是汽车用尼龙流体管路产品供应商，产品涵盖7大类，下游客户广泛。在汽车电动化、轻量化趋势下，尼龙管路相比金属和橡胶管路更具优势，新能源汽车单车管路价值量显著高于传统燃油车，市场规模预计将持续增长。

   6、公司积极拓展液冷业务，成立子公司独立发展储能及算力热管理液冷产品，相关产品已开发成功并完成验证，正与客户合作开拓市场，有望成为新的业绩增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年净利润分别为1.73亿元、2.41亿元、2.99亿元，EPS分别为1.11元、1.55元、1.92元。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期、液冷产品和客户拓展不及预期，原材料价格上涨、市场竞争加剧等。

  

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