联影医疗(688271):国内外收入稳健增长,研发构建长期竞争力-2025H1业绩点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业总收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润为9.98亿元，同比增长5.03%。

   2、2025年第二季度实现营业总收入35.38亿元，同比增长18.60%；归母净利润为6.28亿元，同比增长6.99%。

   3、2025年上半年国内收入为48.73亿元，同比增长10.74%；海外收入11.42亿元，同比增长22.48%，收入占比提升至18.99%。

   4、公司销售费用率为15.60%，研发费用率为12.74%，管理费用率为4.28%。

   5、MR设备实现收入19.68亿元，同比增长16.81%；分子影像产品收入8.41亿元，同比增长13.15%；CT业务收入15.15亿元。

   6、2025年上半年研发投入11.40亿元，研发人员总数增至3,391人，占比超40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为117.82亿元、140.59亿元、168.45亿元，同比增长14.4%、19.3%、19.8%；归母净利润分别为18.98亿元、23.25亿元、28.43亿元，同比增长50.4%、22.5%、22.3%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国际化经营及业务拓展，市场竞争加剧，贸易摩擦汇率波动，财务风险，研发和销售不及预期等风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。