丽珠集团(000513):创新转型成果初见,在研管线值得期待

#核心观点：1、2025年上半年公司营收62.72亿元，同比微降0.2%；归母净利润12.81亿元，同比增长9.4%；扣非归母净利润12.58亿元，同比增长8.9%。2、2025年第二季度营收30.91亿元，同比增长1.7%；归母净利润6.44亿元，同比增长14.4%。3、分板块看，化学制剂销售收入32.70亿元，同比增长1.4%，毛利率81.17%；中药制剂销售收入7.99亿元，同比增长7.3%，毛利率74.0%；原料药及中间体销售收入16.62亿元，同比下降5.7%，毛利率36.37%；诊断试剂及设备销售收入3.74亿元，同比下降5.1%；生物制品销售收入0.95亿元，同比增长8.3%。4、LZM012（IL-17A/F单抗）治疗银屑病的临床3期试验达到主要终点，结果显示优效于司库奇尤单抗，并已提交上市前沟通交流申请；其强直性脊柱炎适应症处于临床3期研究阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为123.37亿元、130.52亿元、139.38亿元；归母净利润分别为21.99亿元、24.78亿元、28.62亿元。综合估值方法，得出公司合理价格区间为41.41~46.21元，较当前股价有上涨空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：创新药研发失败或进度低于预期；商业化销售不及预期。

  

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