百合花(603823):国产颜料龙头受益"反内卷",光刻胶业务开启第二增长曲线

#核心观点：1、公司是国内有机颜料龙头，具备全色谱颜料生产能力，产品覆盖有机颜料和珠光颜料，应用于油墨、涂料、塑料及特种领域。2025年上半年营业收入11.25亿元，同比下降7.83%；归母净利润1.00亿元，同比下降0.67%。2、受益于化工行业“反内卷”政策，淘汰落后产能，公司作为龙头有望受益。公司通过向上游延伸产业链，布局中间体及金属钠业务，并重点发展高性能颜料以提升盈利能力。3、公司布局光刻胶颜料业务，开拓第二增长曲线。全球显示面板光刻胶市场规模近130亿元人民币，彩色光刻胶市场75%以上份额由日韩企业占据，中国国产化率约15%。公司应用于液晶面板的光刻胶高性能颜料已实现技术突破和吨级销售，并计划投资10亿元建设新项目，达产后预计年产值约17亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.75亿元、4.27亿元，同比增速分别为17.64%、32.96%、55.04%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业市场竞争的风险，下游行业周期性波动的风险，原材料价格波动的风险，新业务运作的缺乏经验风险。

  

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