九丰能源(605090):拟投资新疆煤制气,燃气主业再添动能-事件点评

#核心观点：1、公司拟出资不超过34.55亿元投资建设新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程，持有50%权益，对应年产20亿方天然气。2、项目总投资230.33亿元，建设期2-3年，预计投产后年销售收入平均73.09亿元，年利润14.77亿元，投资收益率11.74%，资本金内部收益率15.82%，投资回收期7.57年。3、公司主业LNG业务有双气源保障，25H1毛利率13.56%，较2024年提升2.42个百分点，LNG产量超33万吨。4、LPG业务25年H1毛利率6.86%，较24年提升1.21个百分点，山东原料气销量超34万吨、同比增106%，通过收购和参股码头构建更强供应链。5、氦气产能提升至150万方/年，特种气体25年上半年毛利率36.67%，较24年提升7.86个百分点，航空航天特燃特气一期投产并签订供应协议。6、公司制定2024-2026年现金分红规划，固定现金分红金额分别为7.50亿元、8.5亿元、10亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润17.10、19.17、21.01亿元，公司当前股价对应PE为13、11、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、在建项目进度不及预期。

  

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