九丰能源(605090):拟投资建设新疆煤制气,上游布局优质气源-事件点评

#核心观点：1、公司拟投资建设新疆庆华二期工程项目，为年产40亿方煤制天然气项目，总投资230.33亿元，公司拟累计出资不超过34.55亿元，持有二期工程项目50%权益，对应年产20亿方天然气，实现上游自有气源布局。2、项目审批手续齐全，已获得国家发改委核准批复，环评、安评、选址、用地、用水等审批手续齐全，年耗用原煤1,179.60万吨，煤炭资源主要来源为伊宁矿区二号矿及七号矿，年用水量约2,231.6万立方米，已获得相关取水许可，已有输气管线约43公里可将天然气输入国家管网西气东输主干线管网。3、根据可研假设，原料煤采购价285元/吨和140元/吨，天然气售价1.8-2.0元/方，水价6.42元/吨，电价0.54元/千瓦时，对应项目年利润总额14.8亿元，所得税后全投资IRR8.2%，资本金IRR15.8%，单位投资为5.75元/方，项目盈利有望超预期。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润15.6/18.0/21.3亿元，对应2025-2027年PE 14/12/10x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：气价剧烈波动，天然气需求不及预期，项目投产不及预期

  

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