金域医学(603882):业绩阶段性承压,整体运营稳健-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入29.97亿元，同比下降22.78%；归母净利润-0.85亿元，去年同期为0.90亿元；扣非净利润-0.98亿元，去年同期为0.74亿元。2、业绩承压主要受经济周期、行业宏观政策环境、主动优化客户结构导致收入不及预期、固定成本较大经营杠杆效率下降、部分应收账款回款周期延长信用减值损失2.72亿元影响。3、三级医院收入占比51.18%，同比提升5.43个百分点；参与紧密型县域医共体建设新增20家，辐射310家医疗机构；合作共建实验室新增53家，精准医学中心新增10家。4、实体肿瘤“惠民3000”系列营收增长85.00%，感染性疾病Meta系列营收增长49.99%，阿尔茨海默病早筛系列营收增长68.43%。5、数智化转型累计落地智能体应用55个，总调用量600万次；推出“一体机+云算力+API”多层级解决方案；积累超30亿例医检数据；搭建AI算力混合云平台；通过ISO/IEC27001/27701双体系认证，“金域云检”接入公安部国家网络身份认证平台。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、5.8亿元、7.2亿元，对应市盈率分别为190倍、24倍、19倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值180亿元，对应目标价39元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期。

  

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