博迁新材(605376):AI爆发背后的隐形冠军-公司深度报告

#核心观点：1、AI服务器功耗上升推动MLCC需求增长，镍粉作为MLCC关键内电极材料，应用广泛。2、AI服务器发展要求MLCC向小型化、高容化、耐高温升级，推动镍粉向小粒径、高纯度、耐高温发展。3、公司采用自研PVD法生产镍粉，技术壁垒高，实现80nm粒径镍粉量产并保持全球独供。4、公司与客户X签署战略合作协议，2025年8月至2029年底供应5420-6495吨镍粉，年均供应量接近2024年出货量，单价远超2024年均价。5、光伏领域BC和HJT电池组件验证和量产提速，公司铜粉和银包铜粉有望2026年放量。6、公司纳米硅粉应用于硅碳电池负极，已向多家客户试样，未来随硅碳负极普及有望量产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为11.95亿元、22.10亿元、31.81亿元，归母净利润分别为2.45亿元、6.12亿元、9.11亿元，对应PE分别为63倍、25倍、17倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：技术研发不及预期，市场竞争加剧，下游需求不及预期

  

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