华能水电(600025):装机来水双重改善,单季业绩展望积极-事件点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司完成发电量962.66亿千瓦时，同比增加11.90%，上网电量954.90亿千瓦时，同比增加12.02%。2、单三季度水电发电量达到421.88亿千瓦时，同比增长9.67%；剔除新投产电站后原有水电发电量382.72亿千瓦时，同比增长3.35%。3、光伏发电量12.95亿千瓦时，同比增长58.70%；祥云风电发电量0.31亿千瓦时，同比减少35.42%。4、澜沧江流域来水持续偏丰，前三季度糯扎渡断面来水同比偏丰0.9成。5、公司定向增发申请获审核通过，将投资建设RM电站；拟与华能国际成立合资公司开发煤电与新能源一体化项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年对应EPS分别为0.49元、0.53元和0.55元，对应PE分别为19.87倍、18.53倍和17.88倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场电价波动风险；2、来水不及预期风险。

  

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