北京利尔(002392):行业低迷期主业和投资驱动业绩增长

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入54.46亿元，同比增长9.16%；归母净利润3.48亿元，同比增长12.28%；扣非后归母净利润2.12亿元，同比下降26.66%。2、第三季度扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长3.51%，扭转2024年第三季度以来单季度同比下滑态势。3、毛利率14.79%，同比下降0.34个百分点；扣非后净资产收益率3.68%，较2025年上半年提高1.36个百分点。4、有息负债/全部投入资本10.51%，环比下降1.36个百分点；经营性净现金流-0.69亿元，环比改善0.62亿元。5、耐火材料主业稳健，受益下游反内卷政策，行业景气度低迷期市占率提升。6、投资新赛道，包括AI芯片公司上海阵量和硅碳负极材料公司洛阳联创锂能，投资收益和公允价值变动收益助力业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.03亿元、4.52亿元和5.05亿元，对应EPS分别为0.34元、0.38元和0.42元。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：耐火材料行业环境低迷持续性超出预期，复合增长体系推进速度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。