宁德时代(300750):业绩符合预期,景气趋势确立

#核心观点：1、公司3Q25实现收入1042亿元，同比增长13%，环比增长11%；归母净利润185亿元，同比增长41%，环比增长12%；扣非净利润164亿元，同比增长35%，环比增长7%。2、Q3毛利率和扣非净利率分别为25.8%和16%，环比持平。3、Q3发货量超180GWh，确认收入165GWh，同比增长32%，环比增长10%，其中动力电池占比80%，储能电池占比20%，出口占比超30%。4、产品单价趋稳于0.55-0.60元/Wh，成本在0.40-0.45元/Wh，单位盈利约0.09元/Wh，同比增长3%，环比增长17%。5、Q3存货802亿元，环比增长11%，与发货量匹配；Q3资本支出99亿元，环比持平，固定资产环比增长100亿元，在建工程374亿元，预计Q4-26年释放新产能。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为701亿元、915亿元、1134亿元，对应市盈率24倍、18倍、15倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

  

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