宁德时代(300750):Q3盈利超预期-季报点评

#核心观点：1、公司三季度业绩超预期，收入1041.86亿元，同比+12.90%，环比+10.62%；归母净利润185.49亿元，同比+41.21%，环比+12.26%。前三季度收入2830.72亿元，同比+9.28%；归母净利润490.34亿元，同比+36.20%。2、盈利能力提升，25Q3净利率19.13%，同比+4.12pct，主要受益于产能利用率提升、高毛利储能业务及新产品占比提升。3、全球动力电池市场龙头地位稳固，1-8月全球装车量254.5GWh，市占率36.8%；1-9月国内装车量210.7GWh，市占率42.75%。4、商用车电动化提速，储能市场需求旺盛，Q3储能电池出货量约36GWh，公司积极扩产，储能系统占比提升有望带动盈利能力持续提升。5、新技术布局加速，钠电池预计年底落地、明年放量，固态电池等拓展性能边界。

  

   #盈利预测与评级：公司25-27年归母净利润预测上调至705.34亿元、922.65亿元、1119.33亿元，对应EPS为15.46元、20.22元、24.53元。上调主要基于动力电池出货量假设上调和储能电池毛利率假设上调。给予公司26年28倍PE，目标价566.18元，维持买入评级。

  

   #风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。

  

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